Оценка инвестиционной привлекательности предприятия и его инвестиционная стратегия

Оценка вкладывательной привлекательности предприятия и его вкладывательная стратегия


Рис. 1. Систематизация денежных рынков

I

Вкладывательный рынок, его оценка и прогнозирование

Вкладывательный процесс конкретно связан с функционирова­нием денежных рынков и институтов.

Задачка денежных рынков состоит в организации торгов­ли финансовыми активами и обязанностями меж покупателями и торговцами денежных ресурсов.

Задачей денежных институтов является обеспечение наи­более действенного перемещения средств от собственников к заем­щикам.

Покупателями и торговцами на денежных рынках выступают три группы экономических субъектов: домашние хозяйства, компании, правительство.

Одна из более классификаций денежных рынков приведена на рис. 1.

Денежный рынок – это рынок, на котором продуктом являются объекты, имеющие денежную ценность.

К денежным ценностям от­носятся:

а) зарубежная валюта (валютные знаки (банкноты, казна­чейские билеты, монеты, являющиеся легитимным платежным средст­вом либо изымаемые, но подлежащие обмену) и средства на счетах в валютных единицах зарубежного страны, интернациональных либо расчетных валютных единицах);



б) ценные бумаги (чеки, векселя), фондовые ценности (акции, облигации) и другие долговые обяза­тельства, выраженные в зарубежной валюте;

в) драгоценные метал­лы (золото, серебро, платина, палладий, иридий, родий, рутений, осмий) и природные драгоценные камешки (алмазы, рубины, изумруды, сапфиры, александриты, жемчуг).

В качестве субъектов (участников) денежного рынка выступают банки, биржи, экспортеры и импортеры, денежные и вкладывательные учреждения, правительственные организации. Объект денежного рынка – хоть какое финансовое требование, обозначенное в денежных ценностях.

Субъекты денежного рынка могут совершать последующие виды операций:

• кассовые (спот) – с незамедлительной поставкой валюты, в большинстве случаев в течение 2-ух рабочих дней после заключения сделки;

• срочные (форвард) – с поставкой валюты через верно опреде­ленный просвет времени;

• свопы – одновременное воплощение операций покупки и реализации с различными сроками выполнения;

• хеджирование (страхование открытых денежных позиций);

• арбитраж процентных ставок (получение выгоды от принятия депозитов и их переразмещение на согласованные периоды по более высочайшей ставке).

Рынок золота– это сфера экономических отношений, связанных с куплей–продажей золота с целью скопления и пополнения золотого припаса страны, организации бизнеса, промышленного употребления и др.

Рынки денежных инструментов делятся на рынки валютных средстви рынки капитала.Если срок воззвания инструмента составляет наименее года, то это инструмент валютного рынка, выше 1-го года – рынка капитала.

На валютном рынке основными инструментами являются казна­чейские векселя, банковские акцепты и депозитные сертификаты банков; на рынке капитала – длительные облигации, акции и дол­госрочные ссуды.

Рынок капитала,в свою очередь, разделяется на рынок ссуд­ного капитала и рынок долевых ценных бумаг.

Долевые ценные бумаги представляют собой акции, под­тверждающие право ее держателя на пропорциональную долю в чис­тых активах организации, на роль в рассредотачивании прибыли и, обычно, на роль в управлении этой организацией.

На рынке ссудного капиталаобращаются длительные финансо­вые инструменты, предоставляемые на критериях срочности, возвратно­сти и платности.

Он разделяется на рынок длительных банков­ских ссуд и рынок долговых ценных бумаг (облигаций).

На рынке ценных бумагвыпускаются, обращаются и поглощают­ся как фактически ценные бумаги, так и их заменители (сертифика­ты, купоны и т. п.). Участников рынка ценных бумаг можно разде­лить на три группы: (1) эмитенты – лица, выпускающие ценные бу­маги с целью вербования нужных им денег; (2) инвесторы – лица, покупающие ценные бумаги с целью получе­ния дохода, имущественных и неимущественных прав; (3) посредни­ки – лица, оказывающие услуги эмитентам и инвесторам по дости­жению ими поставленных целей.


Загрузка...

Зависимо от сроков совершения операций с ценными бума­гами рынок ценных бумаг разделяется на спотовыйи срочный.

На спотовом рынке обмен ценных бумаг на деньги осу­ществляется фактически во время сделки. На срочном рынке осу­ществляется торговля срочными договорами: форвардами, фьючер­сами, опционами, свопами.

Форвардный рынок– это рынок, на котором стороны договари­ваются о поставке имеющихся у их в реальности ценных бу­маг с окончательным расчетом к определенной дате в дальнейшем.

Фьючерсный рынок– это рынок, на котором делается тор­говля биржевыми договорами на поставку в определенный срок в дальнейшем цен­ных бумаг либо других денежных инструментов, реально продавае­мых на финансовом рынке.

Опционный рынок– это рынок, на котором делается куп­ля–продажа договоров с правом покупки либо реализации определен­ных денежных инструментов по заблаговременно установленной стоимости до окончания его срока деяния. Заблаговременно установленная стоимость называ­ется ценой выполнения опциона.

Рынок свопов– это рынок прямых обменов договорами меж участниками сделки с ценными бумагами. Он гарантирует им взаим­ный обмен 2-мя финансовыми обязанностями в определенный момент (либо несколько моментов) в дальнейшем. В отличие от фор­вардной сделки своп обычно предполагает перевод только незапятанной различия меж суммами по каждому обязательству. Не считая того, в отличие от форвардного договора определенные характеристики взаим­ных обязанностей по свопам, обычно, не уточняются и могут из­меняться зависимо от уровня процентной ставки, обменного курса либо других величин.

С организационной точки зрения денежный рынок можно рас­сматривать как совокупа денежных институтов – экономиче­ских субъектов, осуществляющих эмиссию, куплю и продажу финан­совых инструментов.

Есть последующие виды денежных институтов: коммерче­ские банки, сбер банки, кредитные союзы, страхо­вые компании, негосударственные пенсионные фонды, инвестицион­ные фонды, денежные компании.

Коммерческие банки, обычно, предлагают самый широкий диапазон услуг по вербованию денег от экономических субъектов, временно располагающих такими, также по предос­тавлению разных займов, кредитов.

Вместе с коммерческими банками активную роль на финансовом рынке Рф играет Банк Рф. Основная функция ЦБ РФ состоит в защите и обеспечении стойкости рубля.

Банк Рф производит эмиссию наличных средств, организует их воззвание, регулирует объем выдаваемых им кредитов. Основны­ми инструментами и способами такового регулирования выступают:

а) процентная политика, т. е. установление одной либо нескольких процентных ставок по разным видам операций, что почти во всем предназначает рыночные ставки процента как на привлекаемый ком­мерческими банками капитал, так и на выдаваемые ими кредиты;

б) установление нормативов неотклонимых резервов кредитных орга­низаций, депонируемых в Банке Рф;

в) купля–продажа Банком Рф муниципальных ценных бумаг, организация кредитования коммерческих банков, в том числе при помощи учета и переучета век­селей;

г) воплощение денежного регулирования и денежного кон­троля.

Сбер университеты являются спец финансовыми институтами, основными источниками средств которых выступают сбер вклады и различные срочные потребительские депозиты. Эти университеты заимствуют деньги на недлинные сроки с внедрением текущих и сбер сче­тов, а потом ссужают их на долгий срок под обеспечение в виде недвижимости.

Сбер университеты (банки) в большей степени занимаются ипотеч­ным кредитованием и финансированием операций с недвижимостью.

Кредитные союзы являются институтами обоюдного кредитова­ния. Они принимают вклады физических лиц и кредитуют членов союза на применимых для тех критериях. Обязательства этих союзов формируются из сбер счетов и чековых счетов (паев). Свои средства кредитные союзы предоставляют членам союза в виде короткосрочных потребительских ссуд.

Обычно создаются по проф признаку (работники одних компаний, отрас­лей), или по месту проживания (члены союза должны проживать на определенной местности), или по религиозному признаку (члены союза должны исповедовать одну религию).

Кредитные союзы имеют ряд преимуществ перед другими финан­совыми институтами депозитного типа. Обычно, они освобожда­ются от уплаты налога на доходы (прибыль), не являются субъектом антимонопольного законодательства, что позволяет им участвовать в совместных предприятиях.

Страховые компании и негосударственные пенсионные фонды инвестируют средства, поступающие от держателей страховых полисов и хозяев пенсионных счетов в длительные высокодоходные денежные активы. В продвинутых странах являются более большими финансовыми институтами, активы которых составляют 10-ки и сотки млрд баксов.

Вкладывательный фонд – вкладывательный институт в форме акционерного общества, ресурсы которого образуются за счет выпуска собственных ценных бумаг и реализации их маленьким инвесторам с целью вербования сбережений широких слоев населения. Средства вкладываются от имени инвестора в ценные бумаги страны, других компаний, в банковские вклады.

Вкладывательный фонд открытого типа выпускает акции определенными порциями, которые свободно продаются новым покупателям, что позволяет повсевременно увеличивать валютный капитал для новых инвестиций.

Вкладывательный фонд закрытого типа, обычно, выпускает акции единоразово и в значимом количестве. Новый клиент обязан получать их по рыночной стоимости у прежних хозяев.

Денежные компании – юридические лица, компании, осуществляющие денежные операции в виде предоставления различных видов кредита, привлекая с этой целью деньги физических и юридических лиц. Денежные компании, осуществляя ряд функций банков, относятся к категории наименее надежных, чем банки, денежных организаций, но способных приносить более высочайшие проценты по вкладам. Главные функции денежных компаний: предоставление потребительского, вкладывательного, коммерческого кредита, ссуд личным заемщикам.

Основными показателями, характеризующими поведение фондовых рынков, являются фондовые индексы. Фондовые индексы представляют собой среднюю стоимость активов, обращающих на определенном секторе рынка. Они позволяют оценить динамику цен, выявить тенденции их конфигурации и на их базе сделать прогнозы в отношении поведения цен на рыночные активы в дальнейшем.

Зависимо от того, какие ценные бумаги составляют подборку, применяемую при расчете индекса, он может охарактеризовывать рынок в целом, рынок определенного класса ценных бумаг (муниципальные обязательства, корпоративные облигации, акции и т. п.), отраслевой рынок (ценные бумаги компаний одной отрасли: телекоммуникации, транспорт, страхование, Веб–сектор и т. п.). Сопоставление динамики разных индексов может показать, какие сектора экономики развиваются самыми резвыми темпами. Индекс может представлять государственный фондовый рынок в целом либо определенную торговую площадку на этом рынке (к примеру, индекс фондовой биржи). Фондовые индексы рассчитываются и публикуются разными организациями, в большинстве случаев информационными либо рейтинговыми агентствами и фондовыми биржами.

Существует четыре главных способа расчета фондовых индексов:

1. Способ вычисления невзвешенного среднего арифметического. Эта формула применяется при расчете среднего промышленного индекса Доу–Джонса (Dow Jones Industrial Average).

2. Способ вычисления взвешенного среднего арифметического с внедрением разных методов взвешивания:

– взвешивание по стоимости акций в выборке;

– взвешивание по цены подборки;

– взвешивание методом приравнивания весов акций компаний;

Данная методика употребляется для вычисления среднего индекса рейтингового агентства Standard & Poor's (S&P 500).

3. Способ вычисления невзвешенного среднего геометрического. По этой формуле рассчитывается наистарейшем фондовый индекс Англии ФТ–SE–30 (FT–30 Share Index, Financial Times Industrial Ordinary Index), который стал публиковаться с 1935 г.

4. Способ вычисления взвешенного среднего геометрического. Эта формула применяется для расчета композитного индекса Value Line Composite Average, применяемого на фондом рынке США.

Более пользующимся популярностью русским фондовым индексом является индекс РТС, который рассчитывается раз в день по результатам торговой сессии. Индекс РТС учитывает цены по акциям, которые котируют маркет–мейкеры в системе РТС.

Индекс рассчитывается как отношение суммарной рыночной капитализации обычных акций компаний, включенных в перечень для расчета индекса, к суммарной рыночной капитализации этих же компаний на базисную дату, в качестве которой принято 1 сентября 1995 г. Приобретенная величина множится на базисное значение индекса, которое равно 100. Индекс определяется по приведенной ранее формуле средней арифметической взвешенной.

Основными способами анализа денежных рынков (денежных, акций и индексов) являются базовый и технический анализ.

Технический анализ – это способ предсказывания движения курса валюты средством наблюдения за данными, которые генерируются рынком.

Общие принципы и базы технического анализа

1) Курс учитывает все.

Сущность этого утверждения состоит в том, что хоть какой фактор, влияющий на стоимость – экономический, политический либо психический – уже учтен рынком и включен в стоимость. Потому исследование графика цены – это все, что требуется для прогнозирования.

2) Стоимость движется в одном направлении.

Это предположение является основой для трендового анализа и служит стержнем всего технического анализа. Выделяются три типа либо понятия трендов:

– "бычий" тренд – цены движутся ввысь. Определение "бычий" появилось по аналогии с быком, поднимающим ввысь на собственных рогах стоимость. Эта ситуация на графике цен, когда цены актива, отталкиваясь от уровня поддержки, устанавливают новый максимум цен. Таким макаром полосы поддержки и сопротивления ориентированы ввысь;

– "медвежий" тренд – цены движутся вниз. В этом случае медведь вроде бы подминает под себя стоимость, наваливаясь на нее сверху вниз всем своим телом. Ситуация оборотная предшествующей, цены, дойдя до уровня сопротивления и оттолкнувшись от него, всякий раз устанавливают новый минимум, таким макаром тренд будет ориентирован вниз;

– боковой – определенного направления движения цены ни ввысь, ни вниз нет. В этой ситуации, в отличие от прошлых случаев, нет ярко выраженного движения цен ввысь либо вниз, другими словами цены "заперты" в некотором спектре, и движутся от полосы сопротивления к полосы поддержки и назад без установления новых максимумов либо минимумов, неверные пробои ценой спектра можно при всем этом игнорировать. Обычно такое движение именуют "флэт" (flat), пореже – "уипсоу" (whipsaw). Сходу можно отметить, что длинный флэт является предвестником ценовой бури на рынке – сильного движения цены в одну либо другую сторону.

Таким макаром, при построении трендов, можно применить главные законы движения, как то:

– "действующий тренд с большей вероятностью продлится, чем изменит направление", либо

– "тренд будет двигаться в одном и том же направлении, пока не ослабеет".

3) История повторяется.

Сущность этого утверждения заключается в неизменности деяния законов физики, экономики, психологии в разные периоды истории. Как следует, те правила, что действовали в прошедшем – действуют и на данный момент, также будут действовать и в дальнейшем. Конкретно это утверждение и дает основание проводить технический анализ реальности и, с какой–то, более либо наименее четкой оценкой предсказывать будущее.

Базовый анализ относится к исследованию главных, лежащих в основании причин, которые действуют на экономику определенной страны. Этот способ пробует предсказать движение цены и рыночные тренды при помощи анализа экономических индикаторов, политики страны и соц причин, к примеру:

– уровень процентных ставок

– уровень валютной массы

– уровень безработицы

– валовый внутренний продукт

– индекс потребительских цен

– торговый баланс

– уровень промышленного производства

– уровень личных доходов населения

и др.


В критериях рыночных отношений большая часть хозяйствующих субъектов не могут рассчитывать на значимые экономные инвестиции в свою деятельность. Главным источником вкладывательных ресурсов в новых экономических критериях должен стать фондовый рынок, который подразумевает выпуск, размещение и воззвание ценных бумаг с целью вербования дополнительных инвестиций, в том числе зарубежных, в экономику страны.

Рынок ценных бумаг расширяет и упрощает всем субъектам экономики доступ к получению ресурсов, нужных для их развития. Так, к примеру, выпуск акций позволяет получить эти ресурсы пожизненно, другими словами на всегда существования предприятия. Выпуск облигаций может обеспечить получение кредита на более прибыльных, чем в банке, критериях.

В связи с тем, что основными объектами сделок на фондовом рынке являются ценные бумаги, неотклонимым условием рациональной вкладывательной деятельности является умение верно оценить качество ценных бумаг – возможных объектов финансовложений.

Оценка свойства главных разновидностей ценных бумаг базируется на определении денежной стойкости их эмитента. Разумеется, что экономически неэффективное и неустойчивое в финансовом плане предприятие чуть ли сумеет соответствующим образом отвечать по своим обязанностям, документально закрепленным в форме тех либо других его ценных бумаг.

Для оценки вкладывательной привлекательности ценных бумаг определенного предприятия можно использовать ряд коэффициентов, характеризующих его финансовую устойчивость и экономическую эффективность.

Надежность ценных бумаг оценивается по денежной отчетности их эмитента. Анализируя бухгалтерский баланс и отчет о результатах финансово-хозяйственной деятельности, рассчитывают три группы характеристик, характеризующих финансовое состояние эмитента:

характеристики первой группы охарактеризовывают надежность предприятия в целом;

характеристики 2-ой группы определяют надежность эмитента исходя из убеждений возврата средств, вложенных инвестором в ценные бумаги данного предприятия;

по третьей группе характеристик можно оценить надежность эмитента исходя из убеждений гарантии получения инвестором дохода по определенным ценным бумагам.

Предусмотрен последующий порядок расчета характеристик денежного состояния эмитента по вышеназванным группам.

Характеристики первой группы:

Долг на капитал — показатель, характеризующий отношение меж общей задолженностью предприятия и его общим своим капиталом. Величина этого показателя должна быть меньше либо равна единице (предельное значение 1), при этом чем поближе значение показателя к нулю, тем надежнее финансовое состояние предприятия-эмитента в целом.

Коэффициент покрытия текущих обязанностей ликвидными активами охарактеризовывает имеющееся на предприятии соотношение меж суммой ликвидных активов и размером текущих обязанностей. Он указывает способность предприятия обеспечить покрытие собственных текущих долгов за счет активов, которые могут быть просто реализованы без значимых утрат. К ликвидным активам можно отнести деньги в кассе и на счетах в банках, ликвидные ценные бумаги, дебиторскую задолженность, которая может быть погашена в течение года и надлежащие товарно-материальные припасы. Значение этого коэффициента должно быть более 2. Финансовое состояние предприятия в целом считается тем надежнее, чем выше этот показатель.

Коэффициент покрытия текущих обязанностей более ликвидными (живыми) активами рассчитывается как отношение суммы той части активов, которая более просто может быть обращена в средства, к сумме текущих обязанностей предприятия-эмитента ценных бумаг.

Характеристики 2-ой группы:

Коэффициент покрытия облигаций может быть определен как отношение суммы активов, обеспечивающих облигации к сумме облигационного займа. Активы, обеспечивающие облигации — это часть общей суммы активов предприятия, остающаяся после вычетов суммы убытков, задолженности акционеров по взносам в уставный капитал, суммы нематериальных активов, расчетов с бюджетом и расчетов по оплате труда. Сумма облигационного займа может быть определена как сумма номинальной цены всех облигаций, выпущенных и еще не погашенных предприятием-эмитентом. Чем выше значение данного коэффициента, тем надежнее вложения в облигации данного предприятия.

Коэффициент покрытия привилегированных акций определяется как отношение незапятнанных активов предприятия к сумме его привилегированных акций. Сумма привилегированных акций может быть определена как сумма номиналов всех привилегированных акций, выпущенных предприятием. С повышением значения данного коэффициента возрастает и надежность вложений в привилегированные акции рассматриваемого предприятия.

Коэффициент покрытия обычных акций указывает, какое количество активов в их абсолютном выражении приходится на одну ординарную акцию. Данный показатель определяется отношением суммы активов, обеспечивающих обыкновенные акции к количеству выпущенных обычных акций. Активы, обеспечивающие обыкновенные акции, можно высчитать как разность суммы незапятнанных активов и суммы номиналов привилегированных акций, выпущенных предприятием. Надежность вложений в данный вид ценных бумаг также прямопропорциональна величине рассчитанного коэффициента.

Характеристики третьей группы:

Коэффициент покрытия процентных выплат по облигациям определяется как отношение незапятнанного дохода предприятия к сумме процентных выплат по облигациям. Сумма процентных выплат по облигациям равна купонной ставке, умноженной на сумму облигационного займа и деленной на 100%. Чем выше величина данного коэффициента, тем выше возможность полной и своевременной выплаты процентов по облигациям эмитента.

Коэффициент покрытия дивидендов по привилегированным акциям указывает, во сколько раз незапятнанная прибыль (за вычетом процентных выплат по облигациям) превосходит (либо не превосходит) общую сумму дивидендных выплат по привилегированным акциям, которую гарантирует эмитент. Сумма дивидендных выплат по привилегированным акциям равна соответственной фиксированной ставке дивиденда, умноженной на сумму номиналов привилегированных акций и деленной на 100%. Повышение данного коэффициента увеличивает возможность своевременной выплаты дивидендов по привилегированным акциям.

Коэффициент покрытия дивидендов по обычным акциям трактуется аналогично коэффициенту покрытия дивидендов по привилегированным акциям и рассчитывается как отношение суммы незапятнанного дохода предприятия (за вычетом процентных выплат по облигациям и дивидендов по привилегированным акциям) к количеству обычных акций. С повышением данного коэффициента также возрастает возможность своевременной и полной выплаты дивидендов обладателям обычных акций [4].

Анализ надежности ценных бумаг, базирующийся на вычислении вышеназванных характеристик, рекомендуется производить с внедрением табличной формы, где комфортно оценивать абсолютные значения характеристик в совокупы, ассоциировать их с данными других вариантов и в конечном счете оценивать их вкладывательную привлекательность.

Под финансово-инвестиционной стратегией предприятия понимается совокупа стратегических решений, обхватывающих выбор, ценности и размеры использования вероятных источников вербования и расходования денег.

Описание финансово-инвестиционных стратегий должно базироваться, с одной стороны, на главных направлениях предпринимательской активности предприятия и ранце вкладывательных проектов, а с другой, – на анализе основных источников получения денежных ресурсов – их доступности, уровне риска и эффективности использования, также оценки их возможной емкости.

Разные композиции источников финансирования и стратегических решений, касающихся разных проектов развития предприятия, сформировывают структуру финансово-инвестиционной стратегии предприятия. На рис приведен пример взаимодействия финансово-инвестиционной стратегии и проектных решений, эти вероятные композиции обозначены стрелками.




Возможно Вам будут интересны работы похожие на: Оценка инвестиционной привлекательности предприятия и его инвестиционная стратегия:


Похожый реферат

Похожый реферат

Похожый реферат

Похожый реферат

Похожый реферат

Похожый реферат

Похожый реферат

Похожый реферат

Похожый реферат

Похожый реферат

Похожый реферат

Похожый реферат

Похожый реферат

Похожый реферат

Похожый реферат

Похожый реферат

Cпециально для Вас подготовлен образовательный документ: Оценка инвестиционной привлекательности предприятия и его инвестиционная стратегия